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常州瑞华化工工程技术股份有限公司于7月10日在北交所更新上市申请审核动态，该公司已收到第二轮审核问询函，问题主要有，下游客户所处行业产能过剩风险及业务可持续性，单笔大额工艺包集中在 12 月确认收入的合规性，工艺包单价波动较大、化工设备毛利率大幅下滑的合理性等。

同壁财经了解到，公司成立于 2007 年，致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。公司核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备，是一家国内领先的石油化工技术提供商。

关于下游客户所处行业产能过剩风险及业务可持续性。根据问询回复：（1）2022 年以来，国际形势严峻，地缘政治冲突加剧，原油价格回落，叠加新增产能释放，苯乙烯、环氧丙烷和顺酐等化工产品价格呈下降态势。（2）截至 2023 年 6 月 5 日，环氧丙烷价格为 9,630 元/吨，较 2020 年、2021 年市场高位下降 50%左右。2022 年我国苯乙烯供需缺口为 10.31 万吨，同比下降 92.54%，未来存在产能过剩的风险。2022 年我国顺酐产量为 113.14 万吨，国内消费量为 84.79 万吨，行业目前处于供过于求状态。（3）截至回复出具日，发行人主要业务在手订单金额 55,211.59 万元。

需要发行人（1）结合行业政策变动、市场竞争格局、相关产品产业链的下游细分市场需求及增长情况、上游在建及拟建产能情况，说明苯乙烯、环氧丙烷和顺酐市场供求关系的变化趋势，目前是否处于行业下行阶段，是否可能出现产能过剩情形，请结合实际情况充分揭示风险。（2）结合下游行业景气度及其与发行人客户扩产情况的联动关系、对发行人业务开展的具体影响、期后产品价格走势、发行人历史业绩变动情况，说明苯乙烯、环氧丙烷和顺酐等化工产品价格是否会持续下降，发行人经营业绩是否具有明显的周期性特征，是否存在期后业绩下滑风险及对发行人持续经营能力的影响，请结合实际情况充分揭示风险。

关于单笔大额工艺包集中在 12 月确认收入的合规性。根据问询回复：发行人与振华石油签订的 5,800 万元 PO/SM 工艺包合同、与福建海泉化学签订的 4,980 万元 PO/SM 工艺包合同分别于 2021 年 12 月、2022 年 12 月确认收入，且振华石油项目执行周期仅为 2 个月显著低于福建海泉化学项目执行周期 9 个月。振华石油项目的累计回款比例为 50%、福建海泉化学项目的累计回款比例为 60%，前述项目仍处于建设中。

需要发行人说明报告期内确认收入的工艺包具体情况，包括客户及项目名称、合同金额及毛利率、关键环节时点（合同签订、开始编包、初版工艺包交付、工艺包审查会、终版工艺包交付、签收及收入确认）、项目开车时点及性能考核情况，是否存在编包时间早于合同签订时点、同类项目编包时间差异较大、未召开或多次召开工艺包审查会、收入确认集中在 12 月中下旬的情形及其原因、合理性。

关于工艺包单价波动较大、化工设备毛利率大幅下滑的合理性。根据问询回复，（1）对于同一类型的工艺包，项目装置规模、公司发展战略、客户资源禀赋以及客户价格敏感度等是工艺包价格的核心决定因素。报告期内，公司工艺包单价波动较大，且存在项目规模越大，工艺包定价反而偏低的情形（振华石油与瑞来新材料的顺酐工艺包、浙江石油与江苏丰海的苯乙烯工艺包、盛腾科技与河北信泰的 EPS 项目等）。（2）报告期各期，专利专有设备的毛利率分别为 33.91%、 21.87%和 18.20%，下滑幅度高于可比公司，主要系原材料价格上涨以及部分项目定价较低所致。对于单笔合同，发行人与客户未在销售合同中约定产品调价机制。

需要发行人结合市场竞争格局、业务合作背景、项目具体情况、定价策略、议价能力、报告期前至问询回复日同类工艺包项目销售定价情况等，分别说明同类工艺包（苯乙烯、PO/SM、顺酐）不同项目的定价波动较大的原因，部分项目规模与定价反向变动的商业合理性。

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